CNH/USD 跌破 6.73 关口，创下 2020 年 11 月以来新低

金融界5月6日消息 离岸人民币兑美元跌破6.7300元关口，最高报6.7331元，创2020年11月以来新低。

在岸人民币兑美元跌破6.69关口，现报6.6916，当日下跌近400点。

今早，人民币兑美元中间价下调660个基点至6.5672元，中间价跌至2020年11月5日以来最低。

国海证券研报称，本轮人民币解读可以参考2015年，有很多相似之处：1）中美经济周期错位； 2）美联储开始加息周期； 3）股市的盈利效应有所下降。

参考2015年人民币贬值历程不难发现，人民币贬值可分为三个阶段：1）资本市场资金外流；2）出口承压贸易顺差收敛；3）产生贬值预期，进一步对企业结汇形成负反馈。

目前，本轮人民币贬值正处于从第一阶段向第二阶段的转换过程中。随着二、三季度出口压力逐步加大，人民币将继续承压。

本轮人民币能持续多久，可以从外部因素和内部因素来分析： 外部因素：在美元升值周期中，人民币往往难以自力更生。美元是全球经济的反映。如果全球经济疲软美元汇率暴跌，美元就坚挺。自 2000 年以来，全球经济领先指标平均走弱了 19 个月。以此类推，人民币的压力可能会持续到2023年一季度。

内部因素：1）从政策角度看，央行对人民币兑美元汇率的期望区间似乎在6.40到6.80之间。综合来看，央行可用于管理汇率贬值风险的工具还是比较丰富的，6.80左右可能是较强的“政策支撑位”； 2）从技术上看，接下来人民币兑美元的两个关键支撑位是6.74和6.84，这也可以证明6.80是强支撑位。

银河证券：人民币贬值压力可控

1.中美利差倒挂，但后续美国长期债券利率上升将放缓，有利于人民币汇率和利率相对稳定

4月11日中美10年期国债利率倒挂，4月19日美国长期债券实际利率回归正值，给人民币带来贬值压力，卢布结算加速去美元化和出售美国债券。美联储缩减的资产负债表加剧了美国长期债券利率的上行压力。但随着美国长期实际利率回归正值，美债的主动抛售将减少，美债后续升势将放缓。

2.人民币贬值压力可控

目前，汇价存在一定的短期调整压力，但与其他货币相比表现还不错；后续人民币不会过度贬值，主要有三个原因：一是中美欧元区通胀差异造成的实际汇率差异，人民币有支撑。二是俄乌战争加速去美元化背景，人民币获得更多结算支持；三是中国经济基本面美元汇率暴跌，未来有望企稳，为汇率提供支撑。

3.国内股票和债券市场处于相对稳定和支撑阶段

汇率的稳定建立了国内相对稳定的流动性格局。随着疫情防控有效和政策出台，基本面将企稳，中国股市基本面风险基本得到释放。房地产政策略有改善，房地产债券信用风险有望收敛。您可以关注相关的投资机会。

本文来自金融界