Coinbase首只申请上市数字货币交易所的股票有多好？

2月25日，Coinbase正式提交招股说明书，拟通过直接上市（非IPO）方式在纳斯达克上市其A类普通股，股票代码“COIN”。 如果Coinbase成功上市，意味着它将成为第一家数字货币交易所。

2020年以来，以比特币为首的数字货币的崛起一路飙升，再次受到大家的热议和追捧。 作为加密货币交易平台，Coinbase也加快了登陆资本市场的步伐。

2月25日，Coinbase正式提交招股说明书，拟以直接上市（非IPO）方式在纳斯达克上市其A类普通股，股票代码“COIN”，高盛、花旗、摩根大通等公司代理作为交易顾问。

如果Coinbase成功上市，意味着它将成为第一家数字货币交易所。 对此，也有业内人士表示，Coinbase的上市将使行业进入“合规发展”的下一阶段，有利于普通投资者和币圈外机构的进入，这不是一个对行业的好处不大。

那么，这家即将进军资本市场的数字货币交易所，究竟质量如何呢？

去年刚刚扭亏为盈，净利润3.22亿美元

随着 Coinbase 向美国证券交易委员会提交的 S-1 文件的公布，其财务数据也随之出炉。

招股书显示，2020年Coinbase总营收为12.77亿美元，较2019年的5.34亿美元同比增长128%； 它将实现净利润3.22亿美元，而2019年全年净亏损3040万美元。

也就是说，Coinbase 去年刚刚扭亏为盈。

如果与同为加密货币交易所的币安、火币等相比，Coinbase的盈利能力似乎略逊一筹。

据媒体报道，币安2020年利润在8亿美元至10亿美元之间，2019年利润为5.77亿美元； 火币 2019 年的收入将达到 6.8 亿美元。 两者的数字均高于同期 Coinbase 的相应数字。

此外，在费用方面，Coinbase 2020年的运营费用为8.69亿美元，较上年的5.8亿美元同比增长50%。

其中，2020年交易费用为1.37亿美元，同比增长65%； 技术和开发费用为2.72亿美元，同比增长47%。

与Coinbase 128%的营收增幅相比，其技术和开发成本的增幅并不高。

据媒体报道，Coinbase上的用户经常抱怨系统宕机，尤其是交易量大的时候，经常出现无法登录和操作的情况。 这也可能与Coinbase在技术和研发方面的投入不足有关。

此外，2020年Coinbase销售及营销费用为5678.2万美元，同比增长135%； 行政管理费用2.8亿美元，同比增长21%； 其他营业费用为1.25亿美元，同比增长169.74%。

可见其技术和开发成本的增加仅大于行政管理成本的增加。

现金流方面，截至2020年底，Coinbase持有现金及现金等价物10.62亿美元。 截至年底，总资产为 58.55 亿美元，总负债为 48.29 亿美元，股东权益总额为 9.63 亿美元。

收入高度依赖于交易量

Coinbase 的商业模式相对简单。 从收入来源来看，其主要通过在平台收取数字货币交易手续费来获取收入。

招股书显示，Coinbase来自客户交易手续费的收入达到10.96亿美元，约占总收入的85.8%； 来自订阅和服务的收入约为4500万美元，约占总收入的3.5%。 这部分收入主要来自客户。 支付资产托管费。

此外，Coinbase的其他收入约占总收入的10.6%。 这部分收入主要是指在交易系统意外中断期间，利用Coinbase持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入。

值得注意的是，收入对手续费的高度依赖，意味着平台上的交易越活跃，交易量越大，Coinbase 获得的收入就越多。

Coinbase表示，根据以往的观察，该平台的交易量与比特币价格和数字货币的波动性高度相关，这种相关性对个人用户尤为明显。

例如，根据招股说明书，2020年，比特币价格从约7000美元上涨至29000美元。 在此期间，Coinbase 的交易额也从 2019 年底的 800 亿美元增长到 2020 年底的 1930 亿美元，同比增长 141.7%。 ，相应地，其营收也同比增长了128%。

此外，在用户数量方面，2018年至2020年btcoin数字货币，Coinbase平台认证个人用户呈现逐季增长趋势。 但进入2020年之后，随着比特币价格一路上涨，这种增长趋势越来越明显。

数据显示，2020年全年，由于比特币等暴涨，Coinbase平台认证个人用户数每年增加1100万，较2019年底增长34%，年末认证个人用户总数达到4300万户。

由此可见，比特币等数字资产价格的剧烈波动与Coinbase的收益高度相关，这也决定了Coinbase业绩的不稳定性。

对此，Coinbase在招股书中也表示，希望外界从更长期的角度来看待业绩的波动，而不是以季度为单位。 此外，从去年开始，平台上的机构用户也越来越多。 Coinbase认为，这一趋势将有助于削弱交易量与数字资产波动性之间的相关性。

数据显示，2020年第四季度btcoin数字货币，Coinbase平台机构用户贡献了570亿美元的交易额，占总交易额的64%，创历史新高。

市值或达千亿美元

根据招股书，Coinbase 将区分 A 类和 B 类股票，两者的主要区别在于投票权的数量。 1股A类股对应1个表决权，1股B类股有20个表决权，B类股有权随时转换为相同数量的A类股。

此次，Coinbase 的 A 类股票将通过直接挂牌的方式在纳斯达克交易市场上市。

据媒体报道，此前，Coinbase在FTX交易所推出了股权代币交易。 当前价格为 408 美元。 以招股书披露的2.5亿股A类普通股计算，公司目前估值为1020亿美元。 市盈率达到316倍。

同时，考虑到当前加密市场的繁荣和大量机构客户的涌入，Blclok研究总监Larry Cermak在推特上表示，Coinbase 2021年第一季度的交易额预计将达到3626亿美元，这是去年第四季度的四倍。 ，将产生约24.4亿美元的手续费收入，这也将为Coinbase的估值带来更多支撑。

资料显示，Coinbase成立于2012年，是全球最大的数字货币交易所之一。 它声称成立之初的想法是让每个人都可以在任何地方方便、安全地发送和接收比特币。 在100多个国家拥有4300万认证个人用户、7000家机构用户和115000个生态合作伙伴。

Coinbase 的主要业务是帮助投资者交易、存储或借用加密货币。 他们也有自己的业务，就是购买数字货币，通过价格变动获利。

不过，对于Coinbase的上市，外界普遍关注的是，由于采用直接上市方式，意味着所有股份没有锁定期，早期员工和投资者可以随时卖出股份。

对此，Coinbase 还在招股说明书中表示，现有注册股东可能会在短期内出售其持有的 A 类普通股，导致 A 类普通股供过于求，对价格产生不利影响。